Según la autoridad monetaria, los indicadores muestran que la economía en la zona del euro mejora en esta segunda mitad del año, gracias a una recuperación de las exportaciones y los paquetes de estímulo macroeconómico puestos en marcha por los gobiernos.
El BCE considera que los índices de crecimiento del Producto Interior Bruto podrían retornar en la segunda mitad del año al terreno positivo.
A juicio del BCE, los riesgos que acechan a la economía de la zona del euro están "equilibrados" e incluso es de esperar que el deterioro del mercado laboral sea menor del previsto inicialmente.
Entre los riesgos citados por el BCE en su boletín mensual se destaca la evolución de los precios de las materias primas y el aumento, mayor de lo esperado, de los impuestos indirectos, lo que obligará a una consolidación fiscal los años próximos.
En su análisis monetario, el BCE informó de que el índice de crecimiento anual medido en el agregado M3 y los préstamos al sector privado retrocedieron nuevamente en septiembre al 1,8 y al -0,3%, respectivamente.
Por ello, el BCE reiteró que el nivel actual de los tipos de interés, que permanecen en un histórico 1%, "sigue siendo apropiado" y que las expectativas de inflación siguen firmemente ancladas en niveles compatibles con el objetivo de mantener la inflación en tasas inferiores, aunque próximas, al 2% a medio plazo.
La autoridad monetaria también destacó que de cara al futuro, y "teniendo en cuenta la mejora de la situación de los mercados financieros, no todas las medidas de liquidez extraordinarias que se adoptaron serán tan necesarias como en el pasado", con lo que abre la puerta al comienzo de la retirada de las mismas, que se realizará de manera "oportuna y gradual".
En su boletín mensual, la institución señala que el Consejo de Gobierno se asegurará de que se absorba la liquidez proporcionada "a fin de contrarrestar de manera efectiva cualquier riesgo para la estabilidad de precios a medio y largo plazo", esto es, para evitar un rebote de la inflación, y garantizar "el firme anclaje de las expectativas de inflación a medio plazo".
Sobre la evolución del mercado crediticio, la institución destacó que la tasa de crecimiento interanual de los préstamos bancarios al sector privado no financiero se situó en septiembre en terreno negativo, mientras que los préstamos a las sociedades no financieras y a los hogares siguieron disminuyendo.
En este sentido, destaca que la incertidumbre empresarial creada por la crisis es la que ha producido esta tendencia, que se mantendrá en los próximos meses. "Conviene tener presente que el crecimiento de los préstamos a empresas sólo suele repuntar con cierto retardo en relación con el ciclo de la actividad económica", destacó.
Sin embargo, el BCE prevé que la mejora de las condiciones financieras debería estimular la demanda de crédito en los próximos meses, por lo que pide a las entidades que adopten "las medidas adecuadas" para reforzar su base de capital, y les insta a recapitalizarse y a utilizar para ello, "si fuera necesario", las medidas gubernamentales de apoyo a las entidades.
Respecto a la evolución de las políticas fiscales, el BCE destacó que muchos estados miembros se enfrentan a "desequilibrios presupuestarios elevados y en considerable aumento", que si no se corrigen "mediante una estrategia fiscal de salida clara y creíble", podrían suponer "un grave riesgo" que perjudicase la confianza de los ciudadanos en las finanzas públicas y en la recuperación económica.
Por ello, el BCE apela a los gobiernos a que comuniquen y apliquen de manera oportuna estrategias de salida y de saneamiento presupuestario "ambiciosas", basadas en supuestos de crecimiento realistas y "centradas en la reforma del gasto en gran parte".
"Sólo a medio plazo debería considerarse una reducción de impuestos, cuando los países recuperen el suficiente margen de obra presupuestario", subrayó la institución, que recuerda las recientes recomendaciones del Ecofin de comenzar las maniobras de saneamiento presupuestario en 2011 "como muy tarde".
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Germán Yanke
